Augusztus folyamán a nyár első két hónapjában lényegében töretlenül erősödő hazai deviza euróhoz mért bankközi jegyzései a 243,38-246,17 forintos sávban ingadoztak, úgy azonban, hogy a középárfolyam csupán egyetlen napon (25-én) lépte át fölfelé a 246 forintos határt. Leginkább a 245 forintnál erősebb vagy a körüli tartományban mozgott a kurzus, ott, ahol július második felében, illetve az év első hónapjaiban is láthattuk, és ez az árfolyam jellemezte szeptember első felét is. A piac ebben az időszakban a megszokott módon elsősorban a nemzetközi folyamatokat tükrözte vissza, és a forint stabilitását nem "háborította" az a fundamentális adottság, hogy a növekedés és az infláció tekintetében biztató mutatókat produkáló magyar gazdaság egyensúlyi helyzete az államháztartás krónikus problémái miatt mind komolyabb bizonytalanságok forrásává válik.

Az ősz első hónapja azután meghozta a változást, amikor 16-án napvilágot látott a hír, miszerint megbukott a kormány azon törekvése, hogy az
autópálya-építésekkel kapcsolatos kiadásokat "kiszervezze" az amúgy is túlterhelt költségvetésből. Ezzel összefüggésben a forint visszakanyarodott a gyengülés irányába, és újra átlépte a 248-as határt, majd szeptember utolsó hetének is 247-nél magasabb árfolyammal vágott neki - az adott helyzetben magától értetődően az euró bevezetésére érvényben lévő céldátum újbóli eltolásának, valamint a nagyobb értékvesztésnek az esélyeit firtató piac hangulatának romlása közepette. (2005 addig eltelt időszakában 241,2-es  középárfolyammal március 9-én volt a legerősebb a forint, a leggyengébbnek pedig május 25-én bizonyult, amikor bankközi jegyzése áttörte a 255-ös határt is.)

Az elmúlt időszak folyamatait kommentálva az ING Bank vezető elemzője, Barcza György kérdésünkre válaszolva azt emelte ki, hogy a forint piacán május végén elkezdődött erősödési trendnek augusztusban a jegybank által elhatározott 50 bázispontos kamatcsökkentés vetett véget. Ez a mérték ugyanis az adott körülmények között meglepetést váltott ki, bár a várakozások korántsem voltak egyöntetűek - a kamatdöntés előestéjén ki 25, ki 50 bázispontot valószínűsített, de a piaci árak nagyjából 35 bázispontnyit foglaltak magukban. A hír hallatán a kurzus 243,5-ről 244,8-ra ugrott, majd onnan is följebb emelkedett. A fogadtatás azonban csak átmenetileg tudta magasabbra tornászni (246 fölé) az euró viszonylatában a jegyzéseket, s a forint újból a 245-ös határ alá visszatérve búcsúztatta az augusztust. Az ezt követően szeptember elejétől látott gyengülés elsősorban azzal hozható összefüggésbe, hogy a piac 2005 végére már csak 5,5%-ra árazta az alapkamatot. A hozamgörbe pedig elveszítette az inverzitását és kiegyenesedett. A forint árfolyamgrafikonja azt mutatja, hogy erre a trendre ráerősített az EU pénz-
ügyi biztosa által magyarországi látogatásakor bejelentett költségvetési korrekció, amely a hír hallatán megfogalmazott gyors becslések szerint 500 milliárd forinttal dobhatja meg az 1022 milliárdra tervezett költségvetési hiányt. 

Az aggodalmaskodók ugyanakkor azt tapasztalhatták, hogy a piac aránylag nyugodtan reagált a lényegesen rosszabb költségvetési helyzet képét előrevetítő hírekre. Ebben valószínűleg nagy része van annak az ismert sajátosságnak, hogy a hazai devizapiacon jelentékeny tőkebeáramlást generál a lakosság devizában történő eladósodása (ami havonta 300-400 millió euróval, a folyó fizetési mérleg hiányának 40%-ával egyenlő). Bár ez rövid távon segít, hosszabb távon inkább kockázatossá teszi a kialakult egyensúlyi helyzetet. A kérdés ezzel összefüggésben egyre inkább az: mikor és milyen jelleggel indulhat meg az erőteljesebb piaci korrekció? Elképzelhető, hogy erre még hónapokat kell várni.

A mögöttünk hagyott időszakban a dollár-euró piacon augusztus végén a Katrina hurrikán irányította az eseményeket. A pusztítás 1,26-ig gyengítette a zöldhasút. Ezek után szeptemberben a második hurrikán, Rita is megpróbálkozott a dollár erejének kikezdésével, de végül a Fed által bejelentett újabb kamatemelés segítségével (+ 25 bázispont, 3,75%-ra) 1,20-ig erősödött az euróhoz mért árfolyam.

r.