A legfontosabb piacmozgató tényezők az elmúlt hetekben is azok voltak, amelyek 2005 egészében is: az euró- és a dolláreszközök kamata közötti differencia, a profitrepatriálással kapcsolatos tőkeáramlás (a Home Investment Act alapján), valamint az ázsiai központi bankok és olajexportőrök által támasztott dollárkereslet. Sőt az várható, hogy jövőre is ezek lesznek a legfontosabb faktorok. A Fed kamatemelési ciklusa azonban az előttünk álló év közepén (4,75-5% körül) elérheti időszakos tetőpontját, a repatriálással magyarázható üzletek nagy részét pedig 2005 végéig várhatóan megkötik. Ez a dollárt támogató két tényező tehát valószínűsíthetően kisebb hatással lesz az árfolyam alakulására. Az EKB újabb - és esetlegesen a japán jegybank várható - kamatemelése nyomán a kamatdifferencia is szűkülni fog, így még kevesebb lesz a dollár erősödése irányába mutató tényező.

USA: jobb számok

Az elmúlt hónapban az Egyesült Államokban sorra láttak napvilágot a vártnál jobb gazdasági adatok. Pozitív meglepetést hozott a tartós fogyasztási cikkek piacáról tudósító legfrissebb adat és a fogyasztói bizalmi index is. A várt 1,5%-kal szemben 3,4%-kal nőtt a tartós fogyasztási cikkekre vonatkozó megrendelések volumene. A novemberi fogyasztói bizalmi index pedig a 90,2-es piaci konszenzussal szemben 98,9-es értéket mutatott. A GDP az előzetes 3,8%-os adathoz képest 4,3%-kal nőtt a harmadik negyedévben. Az egyesült államokbeli októberi infláció a várt 4,1%-kal szemben ugyan 4,3%-os volt, de még így is csökkenő tendenciáról tanúskodik az előző havi 4,7%-hoz képest.

A piac változatlanul fokozott figyelemmel követi a foglalkoztatási adatokat. Az elmúlt egy hónapban azonban ezek a számok a várakozásoknak megfelelően alakultak. A kereskedelmi mérleg hiányának finanszírozása szempontjából kulcsfontosságúnak tekintett, ún. TIC-adat szerint szeptemberben a külföldiek nettó értelemben 101,9 milliárd dollárért vásároltak amerikai értékpapírokat. Az augusztusi robusztus 91,3 milliárd dolláros szám után a piac mérsékeltebb, 75 milliárd dollár körüli tőkebeáramlásra számított. Nem meglepő tehát, hogy a dollár jegyzése erősödéssel reagált az értékpapír-vásárlásokról tudósító hírre.

Fed: plusz 25 bázispont

December 13-án este a várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal, 4,25%-ra emelte irányadó rátáját a Fed. Ez a 13. kamatemelés volt 2004 júniusa óta. A kamatdöntést követően kiadott közleményben az "alkalmazkodó" szó már nem volt olvasható, ugyanakkor benne volt, hogy a "fokozatosság" a jövőben is jellemző lesz a monetáris szigorítás mértékére. A nyíltpiaci bizottság közleménye arra utalt, hogy újabb kamatemelések lehetségesek, de agresszívabb magatartás nem várható. A Fed egyszersmind az aggodalmát fejezte ki azzal kapcsolatban, hogy a kapacitáskihasználtság fokozódása és a magas energiaárak miatt az inflációs nyomás a közeljövőben egyre erősödhet. Ennek ellenére összességében az árak jelentősebb növekedésétől nem tartanak, a maginfláció emelkedése korlátozott volt a közlemény szerint. A Reuters legfrissebb felmérésében a megkérdezett húsz üzletkötő közül tizennégyen arra számítottak, hogy az irányadó dollárkamatláb a jövő év végére legalább 4,75%-on fog állni. Egy-két 25 bázispontos emelés tehát még benne van a levegőben, mielőtt a dollárkamat 2006 közepe táján elérheti időszakos maximumát. Egyes elemzők még azt sem tartották kizártnak, hogy a Fed egészen 5%-ig emeli majd az irányadó kamatot.

Európában is

Az eurózónában az Európai Központi Bank kamatemelése volt a legfontosabb piacmozgató tényező az elmúlt hónapban. Az EKB a piaci várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal, 2,25%-ra emelte alapkamatát. A bejelentésnek nem volt nagy hatása az euró-dollár árfolyamra, ugyanis a 25 bázispontos emelést már egy ideje beárazta a piac. Jean-Claude Trichet elnök azt nyilatkozta, hogy az EKB nem tervez kamatemelési ciklust. Továbbra is alkalmazkodó politikát kíván folytatni, a mostani döntés is ebben a szemléletben született. Ezzel az árakkal kapcsolatos várakozásokat kívánják kordában tartani közép- és hosszú távon. Az EKB prognózisa szerint a GDP növekedése 2005-ben 1,2-1,6%, 2006-ban 1,4-2,4% lehet. Az inflációs prognózisok is feljebb tolódtak, 2005-re 2,1-2,3%, 2006-ra 1,6-2,6%, 2007-re 1,4-2,6%-os átlagos árszínvonal-emelkedést várnak.

Technikai jelzések

 Technikai értelemben gyakorlatilag nem változott a kép az euró-dollár piacon, tekintettel az oldalirányú mozgásra. Mind az 1,1650-1,1700-es, mind az 1,1850-1,1900-es sáv elég erősnek bizonyult ahhoz, hogy megtartsa az árfolyamot. A dollár erősödésével az 1,1590-es érték képezhet majd erősebb ellenállást. Utoljára 2003 végén járt itt az
euró-dollár jegyzés. December közepe táján azonban úgy tűnt, hogy az árfolyam felfelé tör ki a kialakult kereskedési sávból. A kurzus 12-én áttörte az 1,1900-es technikai határt, és 1,1984-en elérte időszaki maximumát. Az euró további erősödésével az 1,2030-as és az 1,2110-es árfolyamértékek számíthatnak majd fontosnak. A piaci szereplők várakozásai viszonylag egyértelmű képet mutattak. Az üzleti hangulatból ítélve arra számíthatunk, hogy pár hónap múlva ismét 1,2500/1,3000 közelében jegyzik az euró-dollár árfolyamot. Az IMM spekulatív pozíciók iránya ezzel szemben összefoglalónk zárásakor az euró-dollár kurzus süllyedésére utalt.